浮云望眼

展望下半年，我们将继续关注以下几个领域：

核心战略资源品。我们身处于全球通胀，强化资源安全的时代，一旦中国需求开始企稳，甚至有所恢复，将对全球大宗商品市场产生显著的拉动效应。近期铜，金等大宗商品，钨、锑等战略小金属的价格均突破历史新高，其他战略资源品的价格也处于上涨的状态中，随着接下来美联储进入躺平的状态，对于存在供需硬缺品的商品而言，当前的上升趋势还没有结束。

新质生产力，军工。国家的国防建设需要与国家的经济水平相匹配。2023年以来，军工板块整体表现平庸，受到短期因素的干扰，比如行业的反腐力度，使需求订单一直延后，另一个压制因素是降价，对上市公司的盈利能力也是影响。好的方面是，围绕新质生产力，其实有许多新发展的领域都需要军工硬科技公司支持，比如卫星互联网，低空经济，核聚变，大飞机等，有很多军工板块的上市公司会显著受益。原因在于军工企业在过去几十年，都是国家不计成本的投入，使得它们占据了大量技术上的制高点，掌握了大量硬核技术，在接下来国家推进的新质生产力的布局中它们必将占据良好的卡位优势。

国产替代，科技创新。我们从2018年中美对抗以来持续看好国产替代领域。随着这几年的发展，很多领域已经实现了国产化，或者在很多领域技术上已经实现突破。随着时间的推移，中国有很多领域的短板被填补，被国外卡脖子的领域逐渐在减少，后面随着深水区的推进，国产化的难度在增强，但不代表说里面没有机会。在全球人工智能浪潮的新需求推动下，中国AI产业链的国产算力，核心零部件，先进封装，材料，设备，应用等产业链的公司正在迅速崛起。

 高端制造，出海。中国制造的产品正在满足着世界各地的需求，从日常消费品到高端装备，比如船舶，大飞机，汽车，变压器等。造船业，过去十年，全球造船业的重心已经完成了从欧洲、日韩向中国的转移，目前中国造船新接订单量已经超过了全球份额的50%。大飞机，中国的C919大飞机订单量已经接近万亿元，订单排到了2027年、2028年，过去全球只有波音和空客2家，接下来中国将成为全球大飞机市场中重要的第三大参与者。在全球汽车出口领域，中国已经跃居全球榜首，成为全球汽车出口的领头羊，中国国产汽车在电动化、智能化的赛道上，展现出了强大的竞争力和明显的性价比优势，已经形成了从关键材料、核心零部件到整车制造的完整产业链体系。

当前的世界，一边是高赤字，高利率，高负债，高通胀，高估值，资产价格在高位，低增速，一边是低赤字，低利率，负债不高，低通胀，估值不高，资产价格在低位，我们认为，未来的回归依然会照着常识运行，只是需要时间，拨云见日。未来能否开启一轮通胀交易，何时开启？一则看海外信用周期何时扩张，二则观察国内政策能否推进供给出清，债务周期筑底。在这个判断的基础上，我们将持续做好选股，选择显著受益当前时代的好方向，构筑更加安全、坚定又不乏向上攻击弹性的资产组合，在看好的产业方向里面深耕，耐心等待。