创富兆业基金观点 | 202305

来源: 发布时间：2023-06-06

【市场分析】

5月，沪深300指数下跌5.72%，创业板指下跌5.65%，科创50指下跌3.12%。涨幅靠前的行业为：公共事业，电子，通信等；跌幅靠前的行业为：商贸零售，农林牧渔，建筑，石化，煤炭，食品，家电，房地产等。其中，公用事业板块上涨，主要受成本端煤炭价格下跌，可再生能源发电政策的利好刺激。AI浪潮下英伟达一季度业绩超预期，催生算力需求的电子、通信板块表现较好。

美国5月非农就业人数增加33.9万人，超市场预期，主要由疫情修复后服务业增长带动就业市场强劲，而制造业和信息业新增就业人数负增长，显示美国劳动力市场在远期有降温的迹象。短期美联储加息虽然存在不确定性，但紧缩缓和的趋势不变。

国内5月制造业PMI 48.8，低于前值的49.2；服务业PMI 53.8，低于前值的55.1；建筑业PMI 58.2，低于前值的63.9，高频数据延续经济弱势，市场继续交易“弱现实”，加上人民币汇率贬值，多数行业呈下跌趋势。今年以来，国内经济复苏的斜率缓慢，也使得积极的货币和财政政策方向不会改变，产业趋势会是未来影响A股市场表现的重要因素。

5月，日本“G7峰会”对华政策重申了“去风险而非脱钩”，并肯定了中国在国际经济中的影响力。“中国—中亚峰会”加强了“一带一路”倡议与中亚五国达成多项合作共识。中国不断提高金砖国家和东盟、非盟、拉共体等联盟的贸易往来，货币互换规模逐渐增大，货币政策的独立性为未来的行情演绎提供了必要条件。

我们持续坚定看好国家对于泛安全领域的持续重视与投入，保障资源安全、供应链安全发展的明确主线，包括：设备材料国产替代、战略资源、国防军工、汽车智能化、低估值国企改革等。很多公司经过前期的下跌，目前已处于极度低估的状态，市场至暗时刻已过，是增大组合配置的白银时刻。

【产品运作】

创富兆业基金主要配置在时代产业趋势上。

5月份，对净值正贡献的方向包括：这几年我们持续看好的国产替代、自主可控方向的材料、设备和零部件公司等。一方面，跟随AI算力的爆发均有较好的表现；另一方面，泛安全领域中，部分低估值的国企，也随着“中特估”逻辑而上涨。

仓位中，产生负贡献的板块，虽然暂时不是这个阶段市场的热点，但是我们紧密跟踪的标的，其基本面随着时间的推移仍然在不断变好。我们相信随着市场信心开始回暖，市场会逐步发掘到这些公司的盈利能力，股票价格会向价值回归。我们选股首先追求是安全边际，即使市场热点不在这个方向，安全边际也使得它没有大的下跌空间，一旦市场情绪扩散，这些公司就有较大的上涨潜力。

【投资方向】

英伟达黄仁勋在台大的演讲，“我们正处于一个新领域的开始，每个运算层面都会被AI重新改写，它改变了我们撰写软件、执行软件的方式”、“AI为我们带来了巨大的机遇，反应敏捷的企业将利用AI技术提升竞争力，而未能善用AI的企业将面临衰退”。AI在A股全面扩散，大部分公司可能处于偏概念、偏主题的阶段，这是一个很大的时代方向，我们应该区别对待，需要去选择里面有能挣到现金流的好公司。当下AI显著受益的一个方向是算力，围绕算力的硬件、材料、设备会持续受益。

战略资源，近期多数商品价格出现了一定幅度的下跌，更多是受美联储加息预期反复的影响。产业链调研显示，虽然下游需求不强但基本保持平稳，产业库存还在继续下降，对于供给有刚性的核心战略资源品种，加息预期的压制因素也接近尾声。

军工，前期由于疫情冲击，军工企业的生产、交付出现了延后，估值回调。但从我们大量的实地调研发现，目前产业依旧处于景气持续的阶段。我们把关注的重点放在围绕着中期规划调整的新质新域方向。

【感悟】

有说法认为，大自然的美感在微观上未必总是存在，但宏观上看大自然的一切，却总是壮美。在高山上，无论看海，还是看山，都让人心旷神怡。可能是宏观的视野中，我们看到的规律和整齐的东西更多，比如看到田野，就是简单的一抹一片，而不是看到树上长相奇怪的虫子，地上破碎的狮子，腐烂的叶子等等。养成从大周期和广度视野看问题，能让生活更多愉悦，否则容易迷失于一草一木，看不到壮美的风景。

祝各位投资顺利。

关于我们

深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月，是经中国基金业协会备案成立的私募证券投资基金管理人。公司拥有完整的投资研究和风险管理团队。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，通过精选优质公司构建投资组合，致力为投资者创造长期、稳健的投资回报。

过往，我们的配置依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报。

未来，我们时刻警惕管控风险的同时，会更加勤勉努力，持续挖掘出符合这个时代方向的好标的。我们将继续坚持独立、前瞻、准确，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的私募证券基金公司。

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