创富兆业基金观点 | 202309

9月，沪深300指数下跌2.01%，创业板指数下跌4.69%，科创50指数下跌5.81%，恒生指数下跌3.11%。分行业来看，煤炭、医药、石油石化、银行、机械等行业涨幅靠前，传媒、美容护理、电力设备、房地产、计算机、社会服务等行业跌幅靠前。

华为产业链表现活跃。华为在自主研发芯片方面取得的突破是中国科技领域的一大进步，实现7nm芯片的自主生产，是里程碑式的事件，不仅构建了自主可控的产业链，满足自身需求，也能够为国内其他厂家提供支持，华为已经开始发布安防、服务器等芯片。未来中国芯片的进口量会显著降低，过去中国每年需要进口超过4000亿美元的芯片，7nm制程突破之后，可以满足中国80%的芯片需求。各行业公司都会去做国产替代，因为考虑到一旦西方断供，需要有满足自己的供应备选方案，围绕这些供应链的材料，设备和零部件公司也迎来持续的发展机遇。

中国汽车出口近2-3年来呈现出高速发展的态势。2023年中国汽车出口预计将超过400万辆，其中，新能源汽车超100万辆，成为全球第一大汽车出口国。这还是在全球宏观经济比较差，中美对抗的情况下发生的。虽然汽车市场也受到宏观环境的影响，但是中国有14亿人口的巨大市场，而且跨过1万美元的人均收入，为汽车市场提供了广阔的规模基础。只要抓住某些细分需求，切入到比较好的满足点，就有放量的机会，配套的供应链就可以扩大规模。同时，中国的车型迭代的速度很快，有庞大的工程师红利。中国汽车制造商出口有优势，国内市场竞争激烈，促使他们不断提高产品质量和技术水平，推出新的车型和产品满足消费者的多样化需求，再去卷海外市场。从数据上看，合资品牌的车企销量大幅下降，被中国的国产电动车替代，明年开始，BBA等高端车企也会受到全面的冲击。

十一假期期间，华为问界新M7汽车订单表现强劲，累计大定数量突破5万台，日订单量达到7000台，其中智驾版车型占比60%，展现了消费者对自动驾驶接受的速度非常快。华为智驾2.0硬件价格已经下降到3万元以内，性价比较高；再过2年，没有自动驾驶功能的车可能很难卖得动，这个产业趋势比较明显。华为的智能驾驶软件算法更多是模拟人在开车的方式去开发技术路径，模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，预计2023年12月可以全国放开无图智驾。从效果看，华为智驾技术具有碾压式的领先优势，预计未来将有更多汽车厂商选择与华为合作，采用华为的系统，进一步推动汽车智能驾驶功能的普及和应用。

近期，美国10年期和30年期美债收益率飙升至4.86%和5.05%，这是美联储史诗级的加息进程。美国一年的国债利息成本已经超过军费支出，后面一旦受到银行危机、经济衰退数据等因素的诱发，会迅速结束加息周期。现在大宗商品价格也反映了对实体经济的定价，一方面全球货币超发，商品价格居高不下；另一方面，过去10年资本开支减少，逆全球化，地缘政治等导致供应增加有限，使得核心战略资源的公司大幅下跌的可能性较低，一旦跌到较低的位置，是较好的布局机会。

创富兆业持续深耕和观察产业的变化，看好的方向包括，一是在当前的全球经济环境下，中国具有全球竞争力的产业；二是中国现在比较薄弱，急需去补短板，提升国家安全的产业，比如，高科技技术，国防安全，资源安全等，这些是中国加大力度投入发展并且不太受经济周期影响的产业。

时代在变，我们只有深刻理解时代的发展趋势，选好受益时代的赛马手，才是创造卓越的收益率的关键。长期投资收益来源于正确的价值观，需要独立思考和内心的平静，也需要克服人性的恐惧与贪婪，正值资本市场低迷的环境，只有坚守内心，才能星辰大海，静待花开。