创富兆业基金观点 | 202308

8月，沪深300指数下跌6.21%，创业板指数下跌6.21%，科创50指数下跌2.72%，恒生指数下跌8.45%，申万一级行业指数全部下跌，其中，跌幅靠前的行业分别为：建筑，商贸零售，电力设备，农业，交运，有色，社会，汽车，房地产等。随着国家认识到资本市场的重要性，把活跃资本市场的方向提出来，市场进入政策底，寻找市场底的过程。由于市场对出的政策处于不信任的状态，以及外资的持续流出，叠加媒体的宣传，比如房地产和信托公司的爆雷、对于地方债的担心等，导致市场的跌幅较大。我们近期对部分仓位进行了调整，调整到一些安全边际更高，未来成长空间更大的公司上，我们对当前底部位置坚定看好，耐心等待下一波上涨的机会。

目前市场处于估值历史低位，利率不断下调，同时流动性很充裕，但市场缺乏信心的状态，这在过往多轮熊市大底部都是反复出现的。悲观的宏观环境会倒逼政策进一步加大力度，直到市场的信心发生扭转，现在是要逐步增配权益的阶段，要把核心标的选好，去深耕看好的产业在未来3-5年的持续变化。比如，我们看好的一些标的可能未来5年的业绩能成长10 倍，这种公司不管是处在什么样市场，最终都能够跑出来。

8月底，多项关于资本市场、稳地产等重磅政策密集落地。8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，调整融资保证金比例，进一步规范股份减持，优化IPO节奏，管控大额再融资等，堵住了A股市场的多个“出血点”，改善了资金的供需关系。同时，监管也在严厉出手限制量化交易。房地产市场，认房不认贷，存量房贷利率调整以及放松住房信贷政策等超预期兑现，未来兜住房地产之后，系统性风险就能获得解除。当前政府稳增长持续发力，专项债发行提速，预计8月的新增信贷、社融环比明显回升。8月制造业PMI连续3个月回升，近期全球大宗商品价格也有所反弹，国内规模以上工业企业利润持续改善，上市公司半年报业绩也利空落地，多数行业接下来季度业绩预计会环比改善。

创富兆业希望看到更长远的产业趋势，重仓布局的两个领域，一是在全球范围内中国有比较优势的行业；二是，中国目前还处于短板，被海外“卡脖子”，有安全忧虑的行业上，集中在国防安全，资源安全，技术安全等，具体的行业包括电子、军工、机械、有色、汽车等。很多产业方向在持续向好的方面演绎：

比如，华为发布Mate 60手机，依赖国产产业链，下载速度可以达到800Mps，是5G可比的速度，这是美国制裁4年后能够走出来，属于集成电路的重大突破，类似这些能解决中国被美国限制的短板，未来3-5年时间持续会有机会。军工，今年因为中期调整进度比预期慢一些，很多订单有延后，这是结点的问题，有迟到但不会消失。整个中期规划调整对中国军备的发展是非常迫切的，新域新质的方向需要去调整。卫星的星链，现在中国也全力去发展，新成立的央企星网公司，近期的发展速度明显加快，这一点从产业链配套的芯片和器件公司的订单上，我们也可以明显感受到需求的迫切，军工领域同样存在很多需要建设和补齐短板的领域。国产化方面，产业链公司过去持续向好，一些壁垒很高的半导体设备，材料，零部件陆续突破的例子也比比皆是。汽车行业，前期某外资传统车企入股国内某造车新势力，德国做了100年的汽车产业，但现在在新能源、汽车电子、自动驾驶等某些领域开始明显落后中国，也说明中国新能源车产业链在全球的竞争优势，中国的技术迭代速度很快。

目前的市场环境，我们认为更应该花更多时间去做产业研究，倾听产业链的声音，并不是所有的方向都很悲观。比如，从事中国优势的高端装备和汽车产业链，从事国家安全相关业务的公司普遍都偏乐观，这部分企业家认为，即使订单有推迟也不担心需求消失，某些结构领域需求还比较迫切。从陆续披露的中报我们也可以看到，这些产业方向的资本开支增速很快，他们的产业机会都在持续兑现和强化。随着市场的企稳，股价最终还是会回归到基本面。积极去寻找符合当下时代的产业，时代的需要必然会在产业内带来大量的机会，也会有大量的优秀公司能跑出来。

祝各位投资顺利。

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