创富兆业基金观点 | 202303

来源: 发布时间：2023-04-06

创富兆业双周观点 | 202304上半月

【回顾与展望】

3月，沪深300指数下跌0.46%，创业板指下跌1.22%。涨幅靠前的行业为：传媒，计算机，通信，电子等；跌幅靠前的行业为：房地产，钢铁，轻工，化工，建材，汽车等。近两周TMT行业周成交额/市场总成交额维持在30%以上，以ChatGPT为代表的AIGC以极快的技术迭代和产业渗透能力，打破原有商业模式并有望渗透到各行各业，将对整个科技行业甚至人类社会产生深远的影响，但也需要警惕短期板块过度集中交易后的波动风险。

市场即将步入一季度报的密集披露期以及经济政策的校准期，前期因“强预期，弱现实”带来的股价下跌，给受益于当前时代下的优秀公司带来好的布局机会。

【宏观判断】

美国加息预期放缓，国内经济复苏预期升温，风险资产价格回暖。

3月，虽然美国通胀回落低于预期，但大方向是下降趋势，cpi中70%以上的权重是回落趋势。3月中下旬以来的欧美银行危机，对经济衰退也有较强的引导作用，欧美低于2%的经济增长也无法长期支撑5%以上的利率。在市场加息预期大幅逆转之后，全球紧缩交易也会面临重新定价。

国内，3月制造业PMI51.9%，非制造业PMI58.2%，综合PMI57%，三大指数连续3个月位于扩张区间，我国经济发展处于企稳回升过程中。IMF将今年中国经济的增长预期由4.4%调高至5.2%，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将超过三分之一。

【重点行业研究和判断】

先进制造。中国制造业有望迎来新的产能投资周期。从跟踪企业的自动化设备、余热锅炉、压力容器、包装以及堆垛装备的订单来看，中国的传统产业在进行产业升级，新兴产业在加杠杆增加产能，主要原因是资金成本的下降以及融资难度的下降。同时，越来越多的中国优势产业在加大出口海外或在海外建设新产能，从而带动净资产收益率的提升。比如，中国2023年1-2月汽车出口超过日本，成为全球第一大汽车出口国，其中，新能源汽车出口17万辆，同比增长62.8%。从制造业发展规律看，继船舶、汽车、高铁之后，以军民用飞机制造为代表的中国先进制造已经到了发力突破的关键时刻。

战略资源。欧美经济衰退预期、银行危机以及多国的“去美元化”，驱动全球对黄金的配置需求持续升温。工业金属市场分歧较大，核心关注点在于中国经济复苏的节奏。工业金属目前处于近十年的周期底部，供给端持续受到资本开支减少，品位下降，环保和限电等原因的扰动，供给相对脆弱，加上产业链库存低位，下游开工率逐步提升，随着国内货币政策和财政政策的刺激，中国经济复苏会逐季恢复，需要有个耐心等待的过程。

国产替代自主可控。习近平表示：“关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。只有把关键核心技术掌握在自己手中，才能从根本上保障国家经济安全、国防安全和其他安全”。国内半导体厂商正积极推进先进制程的工艺突破，当前处于验证密集通过，逐步量产化的非线性成长期。今年可以看到招标的订单中，国产化材料、设备等的占比会大幅提升。渗透率低的零部件公司，在过去几年中已经提高了产品良率，扩张了产能，并且拓展了客户渠道，等待接下来的周期回暖。企业是时代的产物，大安全时代将成就高精尖制造的科技巨头，先是国产替代，自主可控，再是参与全球竞争。同时，我们也积极关注AI时代到来之后对算力的高强度需求所带来的投资机会。

国防军工。大国崛起，军强才能国安。2023年中国国防预算增长7.2%，军工行业有望延续高景气度，今年也是军工新装备的爬坡期，新产能的释放期。近期军工产业链调整，主要是疫情放开后军工行业的比较优势有所弱化，同时订单交付节奏受疫情影响，部分公司对2023年业绩指引偏低等因素的影响。根据全军武器装备信息采购网，2023年以来军工招标数同比增长26.18%，创历史新高，预计军品新的大额合同有望在今年落地，军工企业的季度业绩边际改善趋势明显。同时，军工央企也明显受益于国企改革带来的央企价值重估的机会。

【投资策略】

我们坚定看好国家对于泛安全领域的持续重视与投入，保障资源安全、供应链安全发展的明确主线，看好自主可控所带来的各个细分赛道龙头成长机遇。看好的方向包括：战略资源，设备材料国产替代，先进制造，国防军工，汽车智能化，国企改革等。深度挖掘符合这个时代的好公司，从而分享时代的红利。

祝各位投资顺利。

关于我们

深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月，是经中国基金业协会备案成立的私募证券投资基金管理人。公司拥有完整的投资研究和风险管理团队。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，通过精选优质公司构建投资组合，致力为投资者创造长期、稳健的投资回报。

过往，我们的配置依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报。

未来，我们时刻警惕管控风险的同时，会更加勤勉努力，持续挖掘出符合这个时代方向的好标的。我们将继续坚持独立、前瞻、准确，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的私募证券基金公司。

风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为对客户任何形式投资操作建议。