创富兆业基金观点 | 202302

来源: 发布时间：2023-03-07

创富兆业双周观点 | 202303上半月

回顾与展望

2月，沪深300指数下跌2.10%，创业板指下跌5.88%。涨幅靠前的行业为：通信，轻工，计算机，纺服，钢铁，传媒，机械等；下跌靠前的行业为：电力设备，银行，商贸零售，房地产等。2月市场横盘震荡，等待经济恢复的数据验证。股票市场更多是反应未来的预期。春节后我们投研团队跑了全国很多优秀企业，充分发挥一级市场的产业资源，几乎“全员出动”，在全国10多个省市密集调研。对于我们重点关注的产业趋势方向的上下游公司进行深度调研和交流，观察国内经济复苏情况以及产业趋势的变迁，在了解企业真实经营情况的基础上，给予公司在股票市场相对准确的定价，然后不断地跟踪和更新。

美国1月PCE同比上涨5.4%，2月综合PMI指数提升至50.2，1月新增非农就业51.7万人等一系列经济数据超预期，市场开始预期美联储政策利率可能会在高点持续相对较长的时间。加息节奏虽然有可能反复，但美联储的加息和紧缩政策没法持续，高通胀、巨额债务成本以及紧缩的货币政策构成约束，加息对A股的压制作用已边际减弱。

中国2月制造业PMI指数升至52.6%，连续2个月好转；非制造业商务活动指数56.3%，环比上升1.9%，超市场预期。各层级城市的交通恢复至疫情以来的高点。企业复工复产加速推进，企业商务往来趋于活跃，二手房的量价也回升了一段时间，过往疫情压制的居民购买力在恢复向上。2023年，分子端的企业盈利和景气度持续上行，分母端的无风险的利率风险已经缓解，A股有望迎来双击向上的机会。

我们目前看好的方向包括：战略资源，国防军工，先进制造，设备材料国产替代，汽车智能化，低估值国企改革等。2月份，我们对部分涨幅较大，达到合理定价的品种做了阶段性减持，同时，我们积极挖掘更多同样受益当前时代，但股价尚处低位，定价不合理的品种进行配置。

对于市场偏主题的炒作，我们不愿追随，还是习惯踏踏实实跟踪产业以及公司的现金流折现的变化。我们依然坚定看好国家对于泛安全领域的持续重视与投入。受益于行业有持续的价值增量，对应的各个细分领域的上市公司，增长和价值创造将非常显著，我们有充分信心去持续获取其中的自下而上的阿尔法机会。

市场估值

目前沪深300的估值已有所恢复，PETTM对应12倍，考虑到去年疫情对业绩的影响，还是处于低估状态。沪深300盈利收益率/10年期国债收益为2.85，仍处在历史极度低估的位置。随着经济持续向上修复，企业的业绩季度环比改善，动态估值有望逐渐下行。国内社融和M2创出新高，在目前宽货币+宽信用的状态下，有利于A股底部回升和宏观经济的企稳。

投资策略

创富兆业的研究和投资始终围绕在产业趋势方向上，追求前瞻、独立和准确，侧重产业调研和基本面研究，通过上下游产业链的验证，深度挖掘符合这个时代的好公司，从而分享时代发展的红利。我们将继续勤勉努力，用持续跑赢市场的业绩，来回报一路信任我们的投资人。

祝各位投资顺利。

关于我们

深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月，是经中国基金业协会备案成立的私募证券投资基金管理人。公司拥有完整的投资研究和风险管理团队。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，通过精选优质公司构建投资组合，致力为投资者创造长期、稳健的投资回报。

过往，我们的配置依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报。

未来，我们时刻警惕管控风险的同时，会更加勤勉努力，持续挖掘出符合这个时代方向的好标的。我们将继续坚持独立、前瞻、准确，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的私募证券基金公司。

风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为对客户任何形式投资操作建议。