创富兆业 | 月度观点202202

来源: 发布时间：2022-02-08

截止1月28日，今年1月份A股市场单边下跌，沪深300指数下跌了7.62%，申万一级行业除银行、采掘之外，其他行业全部下跌，其中，跌幅靠前的为：军工、医药、传媒、电子、公用事业、机械、汽车等行业；跌幅较少的为：房地产、交通运输、建筑、家电、农业等行业。

虽然今年整体市场面临业绩增长的压力，但结构性的机会仍然会很多，因产业升级带来ROE的长期提升、货币偏松以及居民资产向股市转移。我们看好的方向包括如下：

自主可控，国产替代。从中美对抗博弈的角度看，之前中国进口量大，且对西方国家依赖比较多的行业，在未来5-10年都有持续高景气度，机会来源于国产替代的背景为其提供了过去全球化所不具备的环境，可以持续提升其产品良率和扩张产能；

国防军工。我国国防与经济实力仍不匹配，因此国防军工产业需要长期建设。我国以到本世纪中叶建设世界一流军队为目标，目前我国装备与美对标差距很大，装备补缺口是长期建设过程。重要的是：军事对抗发展牵引武器装备不断升级换代，新装备层出不穷，从而带动军工产业长期成长。

汽车智能化。新能源汽车是智能化的最佳载体，2022年新能源汽车的渗透率有望超过22%，机会来源于智能化零部件的渗透率和国产化率的提升；

新能源。保持高景气，短期热度和估值居高不下，我们保持关注和警惕；

通胀方向。以原油价格代表的资产价格大涨，今年还是通胀上行期，核心原因是过去十年资本开支减少。

展望2022年，我们时刻警惕管控风险的同时，也更愿意看到通过我们的勤勉努力，持续不断地去挖掘出符合这个时代方向的好标的，于此带来的投资机会，确实也是层出不穷。

从回报的角度考虑，回报=现金回报+alpha 回报+beta 回报。我们基于大的产业逻辑，寻找合适的beta方向，通过全行业覆盖去寻找有alpha的优秀公司，像投资实业一样投资公司，通过大量的调研和访谈，优中选优，选择业绩增长快，估值合理的公司重点研究和跟踪，依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报。

成立以来，我们的基金产品为长期持有人带来了远超指数涨幅的净值回报，我们相信只有前瞻和坚守，才能持续跑赢市场。在投资路上，也只有保持虔诚和渴望，一直学习，才可能立于不败之地。

过去的这段时间，赛道股高位下来平均跌了40%左右，而港股医药和美股中概的调整，平均跌幅在70%左右。我们无法去抱怨市场的非理性，这是市场经历中会多次发生的事情。尽管市场丧失了理性，但我们作为参与者，谨慎而理性依然是最重要的事情。

每一次指数的大幅回调，回头看都没有挡住我们净值回升新高的步伐。

去年12月份我们提前降了一些仓位，兑现了一些涨幅过高的品种。最近市场的非理性下跌，我们看好的企业也随之出现了难得的好价格，所以在1月份，我们开始选择逐步把我们的现金头寸左侧逢低建仓。我们瞄准的是那些在经济增长和通货膨胀压力大的情况下仍会表现良好的资产。

我们相信社会趋势的力量，我们相信我们投资的都是符合这个时代趋势的企业，这是我们组合的核心基础。我们相信，黑夜过后，黎明必将来临。

最后我们想引用巴菲特1998年的一段演讲中的一句话：“股市大跌的时候，我更仔细地查看有什么值得买的，我知道大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。”

祝福创富福星基金的各位持有人，虎年大吉，万事顺心，一切如意，祝大家新年行好运。

风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为对客户任何形式投资操作建议。