创富兆业 | 月度观点202203

来源: 发布时间：2022-03-01

截止2月28日，2月市场波动较大，其中，沪深300指数上涨了0.39%，创业板指数下跌了0.95%。目前，沪深300的PETTM估值13倍，中证500的PETTM估值为19倍，处于历史偏低的水平。

本月全球最重要的事件，莫过于俄乌战争的爆发。

过去两到三年，我们持续围绕着提升中国国家竞争力做投资，专注寻找能弥补中国短板的机会，取得了不错的成绩，当前的地缘政治，无疑验证了我们前瞻的判断。

同时，不同于市场大多数人的观点，我们从2020年底开始持续对通胀的长周期担忧，也持续得到验证，尤其在当下俄乌战争之际，上游资源品（包括能源、矿产、农产品）价格节节攀升，难以看到缓解。需要重点回避无法顺利转嫁上游涨价成本的中游、下游标的，业绩大幅低于预期的“油茅”金龙鱼就是很好的例子。

包括国防军工，从两年前的无人问津，到如今越来越多资金意识到国防建设的重要性，以及由此带来的难得的投资机会。即使到了现在，我国国防建设与经济实力仍不匹配，预计十四五期间军工行业仍将保持高景气度，我们也更看好兼具高壁垒、高成长和高业绩等强确定性，且估值还在相对低位的标的。中国发展军事装备的必要性、长期确定性凸显。

我们还观察到一个信号，在这次俄乌战争中，人民币避险功能明显增加，这是以前少有的现象，显示出有部份欧洲资金出于避险角度流入人民币。在动荡的2月份，北上资金还是保持净流入，而且连续17个月持续净流入。

2022年是不平静的一年，俄乌战争预计短期内很难结束，也会持续困扰欧洲的经济复苏；全球地缘政治事件不断；美联储加息影响全球流动性等，而国内经济以稳增长为主，货币预计保持较宽松状态。这种情况下的投资机会会层出不穷。2022年我们保持警惕和管控风险的同时，更愿意看到通过我们的勤勉努力，持续不断地去挖掘出符合这个时代方向的好标的。

《漫步华尔街》的作者马尔基尔说过，耐心是成功的第一要素。投资中，耐心同样重要。美股过去45年的统计，年回报大约7%，但如果你错过了股市增长最快的25天，投资回报少了一半，年回报只有3.5%，这样45年下来，你的财富积累会少掉80%。至于那25天什么时候来，没有人会知道。从来没有人能挑选出最低点和最高点，耐心是唯一的法门。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场投资，成立以来，我们的基金产品为长期持有人带来了远超指数涨幅的净值回报，我们相信只有前瞻和坚守，才能持续跑赢市场。在投资路上，也只有保持虔诚和渴望，一直学习，才可能立于不败之地。

祝各位投资顺利。

风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为对客户任何形式投资操作建议。