创富兆业基金观点 | 202209上半月

      8月，市场震荡下行。涨幅靠前的行业为：煤炭、石油石化；跌幅靠前的为：汽车、电力设备、机械、建筑、有色、计算机等。创富兆业基金目前仓位接近80%，我们认为目前是配置基金较好的时间，主要原因是：中证500的估值水平PE(TTM)22倍，处于历史低位；沪深300盈利收益率/10年期国债收益率=3.28，处于历史上严重低估的位置。虽然国内宏观经济有所下行，但7月 末广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，市场流动性还比较充裕，市场上结构性的机 会还有很多值得挖掘。回过头看，市场悲观叠加指数在低位的时候，往往是配置基金的好时点。

      历史上每个时点值得担忧的因素都很多。比如2018年，很多民营企业出现经营困难，加上中美贸易冲突，但是回过头来看，当下其实也是未来的过去，所以站在现在去看过去，就是从未来 看现在，只要有变化，机会就会很多。中国企业家的韧性是很强的，当所在行业的产业趋势向上时，我们要去挖掘那些能够切到这个时代、充分享受时代红利的好企业。看似宏观经济下行，但实际上很多企业在踏实做事情，它未来业绩就有可能大幅增长，也会在股价上得到兑现。即使是 新能源方向，有些环节已经高估了，但还是会有很多结构性的机会，新的技术也会层出不穷。

      创富兆业基金用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，侧重产业调整和基本面研究，前瞻性地判断产业趋势方向，通过上下游产业链的验证，深度挖掘切入这些时代的好公司，从而分享时代发展的红利。

      我们继续看好：1.自主可控长期赛道；2.政策驱动稳增长；3.战略资源低估值价值股等。具 体的行业包括：军工，汽车智能化，新旧能源，国产替代（上游材料设备、电子、计算机、机械），核心战略资源（有色、化工、能源）等。

      军工行业，这几年我们见证了这个板块从无人问津，到市场关注度逐步提升的过程。此次台 海事件并未给军工股票带来太大的波动。波动率越来越小，是市场在逐渐形成一个共识，即军工是一个确定性的产业趋势，我国的国防建设需要跟国家的经济体量相匹配。目前我国武器装备能 力与国际水平还有较大的差距，需要不断地去提升。通过微观调研众多的军工企业来看，尤其是 机弹方向，订单都十分饱满，不管是上游的材料、元器件，中游的锻件、机加，还是下游的主机 厂等环节都在快速放量。所对应的企业报表业绩，同比环比也在加速增长，利润率也在逐步提升， 我们认为未来军工企业的订单仍将持续转化为公司现金流和业绩。军工领域，依然有很多低估的高增长股票值得挖掘。

      汽车智能化，也是一个确定的产业趋势。电动化发展到一定程度，叠加的新功能都会涉及到智能化。新能源车以电为基础，决定了智能化比燃油车来的更快或更容易实现，预期这个产业未 来是一个加速度的过程。新能源汽车产业链大部分在中国，市场规模足够大，中国人也能快速地 响应市场需求。产业的发展是螺旋式上升，我们需要从微观去不断挖掘渗透率低、价值量大、即 将进入快速放量的环节。未来，我们也将迎来中国汽车国产品牌走向国际市场的大时代。

      国产替代，自主可控。我们从2018年持续认为这是一个确定性的长期产业趋势，缘于中美竞 争与合作是长期的过程。自2018年美国对华为打压事件后，科技企业开始构建自己供应链的国产化。中国有很多上市公司在过去几年，包括未来几年，都会显著受益于自主可控带来的巨量的发 展机遇。这里面涉及到的行业包括集成电路、电子、新能源、材料、设备等，客户给机会，庞大 市场规模，加上中国有工程师红利、勤奋的民族性、产品快速迭代的能力，很多行业本来国外有 较好竞争力或国外有较高份额，都在逐渐被中国企业所抢占。这是我们这几年从大量的企业调研和跟踪的过程中，观察到的最深的感受。

      核心战略资源中的低估值价值股。短期需求受到压制，长期来看，过去十年的周期下行，大部分资源能源品种的资本开支持续减少，加上疫情和环保等因素，预期3-5年内下游有需求的大 宗商品的供需会相对紧张。在全球能源危机以及全球高的货币水位下，预期大宗商品价格会保持 在较高水平，上游企业仍将继续受益。加息无法解决供给的问题。

      随着市场最近的回调，我们认为，市场的风格波动是短期因素，前述的产业趋势方向并未发 生改变，而是在持续地演绎发酵中。投资方面，只要我们坚定在时代的方向上去深度挖掘机会， 随产业趋势不断催化，组合就能获得好的回报。一如过去30年的中国地产行业，一样是时代红利 的产物，只要身处长周期向上的行业中努力，大家都能获得好的回报，哪怕中间有所扰动，也不应有所动摇。

      展望未来，我们将继续坚持勤奋、独立、前瞻、准确，持续挖掘符合当下时代趋势的优秀公司， 为我们基金带来长期回报。

      祝各位投资顺利。

      深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月，是经中国基金业协会备案成立的私募证券投资基金管理人。公司拥有完整的投资研究和风险管理团队。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，通过精选优质公司构建投资组合，致力为投资者创造长期、稳健的投资回报。

      2021年，我们的配置依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报，创富兆业旗下基金均创新高。

      2022年，我们时刻警惕管控风险的同时，也更愿意看到通过我们的勤勉努力，持续不断地去挖掘出符合这个时代方向的好标的，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的私募证券基金公司。