创富兆业 | 月度观点202206

来源: 发布时间：2022-06-02

5月，在国内稳增长政策不断出台、美联储加息影响边际减弱的背景下，市场的悲观和恐慌情绪有所缓解，指数迎来震荡上行，创富兆业基金也迎来了显著的反弹。同期，沪深300指数上涨了1.87%，创业板指数上涨了3.71%。其中，涨幅靠前的行业为：汽车、石油石化、电力设备、军工、化工、机械等；跌幅靠前的行业为：房地产、银行。

市场在经过前期的大幅下跌后，沪深300盈利收益率/10年期国债收益率的比值已处于极度低估的状态，历史经验表明指数已跌到底部区域。同时，中证500的估值水平也处于2008年、2018年低点时的区域。市场真实反映了当下悲观的宏观环境，预计Q2会是大部分上市公司业绩最差的一个季度，后面随着疫情封锁得到缓解，房地产下行逐步见底之后，有望迎来边际好转。

在市场低估值的点位，对应着市场极度恐慌与悲观的时候，我们更多的看到希望和机会，同样的，在持续的反弹回暖的过程中，我们也清醒地认识到，底部往往不是一蹴而就的，我们还是需要谨慎地选择好的投资机会。

接下来的几个月中，我们将会持续看到国内流动性的进一步宽松，当下信用债的资产荒是一个显著信号。同时，对需求侧的持续政策刺激也会不断出台。我们认为后续市场至少能迎来阶段性的修复反弹机会，单边大幅下挫的时间应该已经告一段落。换句话说，你所知道的坏消息很多也不是秘密。股市是经济的晴雨表，但更是信心的晴雨表。当前市场由持续单边下跌到迎来反弹，反映的也是市场信心的回升。我们现在重点考虑的是，在后面整个市场回暖或在底部平稳筑底的过程中，重点配置到未来在整个复苏的过程中会有显著受益的品种上。我们不断挖掘符合这个时代有高增长潜力的好公司，均衡配置。看好的方向包括：政策驱动稳增长；自主可控长期赛道；重点战略资源等。

在过去一年的市场调整过程中，有不少公司高位下来跌幅达到50-70%，这里面有部分公司因为市场需求和竞争格局的变化，可能很难回到之前的高位。但是，也有一部分公司，只是阶段性的疫情和市场情绪扰动，并不影响公司价值的持续长期积累，这部分标的在大跌之后，如果风险和负面情绪能够充分释放，就很可能迎来修复的机会。行业和公司质地优秀、估值低估、短期受恐慌情绪影响下跌的标的，将是我们近期重点挖掘配置的重点。

祝各位投资顺利。

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