创富兆业 | 月度观点202204

来源: 发布时间：2022-04-08

截止3月30日，3月份以来沪深300指数下跌了7.15%，创业板指数下跌了6.40%，特别是3月上旬市场跌幅较大，主要是疫情，通胀加息和地缘政治冲突等多重因素的叠加，这些因素短期会影响到企业的盈利水平，造成了市场出现流动性的恐慌。随后国务院金融委等部门的发声提振了市场信心，中概股企稳，市场恐慌情绪也有所缓解。国家政策越晚出台，需要的扭力也会越大，我们耐心等待更大扭力的政策组合拳出台，市场也会随之迎来大的上升机会。

虽然疫情反复对短期经济数据造成扰动，但中国经济有足够的韧性，中国经济长期崛起的趋势不变，相信我们看好的企业能不断创造价值。

我们持续围绕着提升中国国家竞争力的方向做投资，专注寻找能弥补中国短板的机会，包括：自主可控、国产替代、国防建设等方向。我们认为2022年，很多领域依旧充满自下而上挖掘的机会，俄乌冲突也更加坚定了中国自主可控的决心。

同时，我们也持续关注我们长期看好的通胀方向，长期资本开支的历史欠账，恶劣的地缘政治，天量的流动性，这些因素并没有减弱，反而愈演愈烈，将有大量公司受益于这一不可逆的历史浪潮。资源、能源、农业，才是当下的硬通货。

巴菲特说，可以把股票看成是一张平均股本收益率为12%的永续债券，跌得越多，内在收益率越高。目前，沪深300的PE（TTM）估值11.5倍，中证500的PE(TTM)估值为16.5倍，处于历史偏低位置。沪深300盈利收益率/10年期国债收益率也处于严重低估的位置，预示着市场处于底部区域，只是市场缺乏信心，在国内稳增长和宽信用的背景下，预计货币政策还有进一步的宽松空间，有利于市场信心的恢复。

投资道理很简单，真正做好却并不容易。越是市场波动大的时候，越是应该静下心来做研究。估值高的时候，多谈风险；估值低的时候，其实应该多谈价值。这也是过往多年我们应对市场波动的心态，只要我们有强大的体系，我们买的都是非常有赔率和概率的好资产，在跌到比较低，或者低估值的时候，蕴含的未来回报空间都是巨大的。回头看，越是恐慌的时候，往往越是净值曲线的低点。我们将持续在不确定的环境中追求确定性机会，在确定性的环境中追求高弹性的机会。

在市场经过大幅调整后，我们看好的公司大部分都处于低估状态，出现了难得的好价格。我们基于长期的维度，考虑行业的景气方向，以及业绩和估值的匹配度来选择公司，依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，全行业覆盖，避免单一行业或风格的依赖从而造成不可恢复的损失。只要我们长期坚持对市场有信心，坚持勤勉、专注、独立、前瞻，相信最终大概率依然能从这个市场获取丰厚的回报。如同我们过去所做的一样。

没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。

祝各位投资顺利。

风险提示及免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本篇推送涵盖内容仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，并不视为对客户任何形式投资操作建议。