创富兆业基金观点 | 202210上半月

      9月市场下跌，其中，沪深300指数下跌6.72%，创业板指下跌10.95%。上涨的行业仅为煤炭；其他行业全部下跌。主要原因：

      国内，受疫情影响。新冠变异毒株传染性不断增强，为了防控疫情，多地采取了封控的措施，经济活动受到一定影响，市场担心我国宏观经济增长面临较大的不确定性，但随着突变株的毒性越变越弱，预计防控政策会渐趋边际放松，届时，中国经济在稳增长、宽信用等政策的支持下，有望恢复信心。

      海外，高通胀使得美联储“应对式”加息，以及欧、日、英等国经济疲弱超预期，美元指数加速上冲，全球风险资产短期存在压力。中长期来看，美国对高利率的承受能力较弱，长夜已半，且待新晨。9月美国制造业PMI以及新订单指数等经济数据开始出现滞涨。人民币贬值幅度低于美元升值的幅度，人民币兑欧元、英镑、日元等升值明显，人民币定价的商品也比较坚挺。中国经济趋于边际改善，而美国经济趋于边际衰退，预期人民币资产会受到更多的关注。关键还在欧洲，这个冬天会对全球、对中国产生重大影响，深刻影响各个产业未来的发展变迁，有的带来重大风险，有的带来重大机遇，白马之旅，见龙在田。

      目前市场位于悲观和严重低估的状态。中证500(PETTM)估值为20.4倍，沪深300盈利收益率/10年期国债收益率=3.4，处于严重低估的位置。反映市值跌破净资产的破净率到了12.17%，超过了民营企业集体暴雷的2018年底，也超过了新冠疫情突然爆发的2020年初，还超过了今年四月份见底时刻，创下了最近十年的最高纪录，市场处于极度悲观状态。毫无疑问，以上几个时点对应也都是当时极度悲观的时刻，但回头看历史，也无疑都是很好的入场的时点，当下点位长期配置价值凸显。

      股市短期涨跌是由市场情绪决定的，而市场情绪往往会反应过度。乐观的时候幻想美好未来，悲观的时候又觉得毫无希望。乐观和悲观转换的速度又特别快。我们要做的是，在管控风险、回避高估值泡沫股的同时，持续挖掘符合这个时代方向的好标的，不断优化持仓组合的结构，使得在市场企稳后，净值能够快速上涨。外面的世界总不会是一帆风顺或者是平静无奇，更重要的是不要被市场情绪所左右，少些胡思乱想，多去挖掘更多的好行业和企业，不断阅读、学习、思考，当机会来临时，我们就能更好的把握住投资机会。我们希望做到独立、前瞻、准确，用平常心去应对市场的情绪，不断完善，不断追求客观，才能有认知上的复利。

      展望未来，我们依然坚持深度挖掘产业趋势以及保持高标准的选股能力，这会决定创富基金的净值即使在阶段性回撤后也能快速修复。仓位主要配置在符合这个时代方向的好行业和好企业，从9月国内M2数据以及银行间的利率来看，国内货币政策保持宽松的状态，预计市场经过调整后，符合这个时代的结构性机会还是会有很多，我们可以耐心等待。

      在刚过去的九月，我们完成了新一期基金的募集，衷心感谢新老投资人对创富兆业的长期信任。我们希望通过不懈努力，用持续跑赢市场并持续创新高的业绩来回报大家。

      祝各位投资顺利。

      深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月，是经中国基金业协会备案成立的私募证券投资基金管理人。公司拥有完整的投资研究和风险管理团队。我们用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，通过精选优质公司构建投资组合，致力为投资者创造长期、稳健的投资回报。

      2021年，我们的配置依靠公司内在价值的增长以及价格对价值的回归，获取长期、良好、可靠的回报，创富兆业旗下基金均创新高。

      2022年，我们时刻警惕管控风险的同时，也更愿意看到通过我们的勤勉努力，持续不断地去挖掘出符合这个时代方向的好标的，致力于成为国内资本市场上有重要影响力的、受人尊敬的私募证券基金公司。