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拐点已现，积极布局2023年大牛市
来源: 发布时间：2022-12-30
摘自2022年12月客户交流
与投资者沟通的三个方面：
一、今年我们是如何做的？
二、我们的历史业绩是否能持续？
三、对2023年的市场展望？
01
今年主要配置板块如下
国产替代和自主可控，持续投资能提升中国国家竞争力的方向，包括卡脖子领域的设备、材料、零部件等；
国防军工行业，今年贡献了正收益，核心原因是中国的国防建设滞后于经济体量。展望未来，在相当长的一段时期，军工投入的高景气度仍可持续； 中国先进制造板块，受益于中国的产业链优势、工程师红利、良好的客户服务意识以及优于国外传统供应商的技术迭代速度。中国资本市场新的估值体系将逐步锚定在中国制造的价值之上，所谓，“制造为王，安全至上”。 资源安全，全球供给曲线的左移使得供给逐步进入紧张的状态，今年有很多特殊的原因，使得中国的需求无法有效地释放出来，但是从资源安全的角度看，展望明年，还是会有很好的机会。虽然今年这个板块没有贡献太多的收益，但是在当下，我们依然紧密跟踪行业的变化。
注：2022年板块配置情况
今年整体市场下行，从行业指数讲，除煤炭行业以外，其他行业都很难取得正收益。我们的基金也有一定回撤，但整体回撤小于指数。原因有两方面，一方面，我们整体持仓均衡，不赌单一赛道或单一行业。均衡分散的情况下，又都布局在符合时代的方向上，抗跌性较高；另一方面，在定价的差异上，我们对品种的选择比较苛刻。这样的配置，在应对一至四月的单边下行市场，下跌幅度比较可控，在系统性风险下，性价比更为凸显。
注：创富兆业选股标准
02
历史业绩是否能持续
对于这个问题，我们觉得能持续的概率非常大，因为我们投资研究体系没有变化。
能挖掘出来的原因，第一是它的时代方向够强，所处的领域符合当下的产业趋势；第二是自下而上，公司有足够的alpha。我们通过不断累积各家公司的alpha，最终转换成我们的收益。
注：创富兆业投资策略
过去几年，实际上，行情的风格是在不断转换的，像2020、2021年市场的白马股表现很好，也不影响我们的整体业绩表现。过去三年，尽管市场风格不同，但我们依然能够取得远超指数的年化回报。坚持现有的方法论，不管是大股票还是小股票，不管是市场关注度高还是关注低的股票，我们勤恳地去挖掘价值，而非盲从市场。
只要坚持我们这套行之有效的方法论，坚持做到独立、前瞻、准确，我们的业绩是能够持续的，我们需要做的是回避掉部分像今年一季度或者七八月这种单边下行的系统性风险。市场进入到企稳的状态，相信我们的业绩能大幅跑赢市场。
03
当下我们如何看待市场
当下是黎明前的黑暗，拐点已至，展望2023年会有非常好的行情，当下是历史少有的布局机会。
二、分母端，整个市场的资金成本仍处于非常低的水位。
整个市场的资金非常充裕，核心原因很简单，因为现在中国的通胀没有起来，中国的经济也没有起来，今年经济体一直在持续注入流动性。
分子分母能够同时向上共振，这在A股的历史上也都是非常少有。随着明年下半年上市公司业绩开始好转，市场预期基本会提前3到6个月反应，所以很可能明年上半年，市场就会呈现出进入到牛市的状态。
美联储加息的幅度，在过往40年都是非常陡峭的，但陡峭曲线对应的也是无比高昂的代价。所以大家可以看到12月的加息也进入到明确的减速状态。我们认为明年上半年是减速加息的周期，甚至下半年还可能会进入到降息的周期。
以上三个因素，我们认为是构建一波波澜壮阔的大牛市的基础，这是我们对当下非常有信心的原因。
04
展望明年，看好的行业和方向
在当今的时代环境下，安全再怎么强调重视都不为过，明年依然是安全的大年，我们依然持续重配能够提升中国国家竞争能力的各个领域。
比如各种卡脖子的软硬件和基础材料。科技竞争与突破是当下东西方竞争的重中之重；
比如国防建设。仅以远火为例，都是数倍的量增，相关产业链上的公司业绩拉动都非常明确。明年，围绕导弹、飞机、智能化、颠覆性技术应用依然有很多细分机会值得深度挖掘；
比如资源安全。各国政府左转、供给曲线左移、资本开支不足、地缘冲突加剧、货币水位高企，以上诸多因素，使得资源品、能源品的投资依然是这个时代对优秀基金管理者的要求。投资标的包括民企，也包括管理激励到位、低估值、高分红的中字头央企。
再看发展，消费在明年会有所恢复，但我们更多关注的是在过去三年疫情中，竞争力没有受到太大影响，依然在苦练内功，自身也在发展的消费品种。我们更愿意关注有长逻辑，并且过去三年股价受损比较严重的公司。随着疫情管控放开之后，我们相信尤其是在一些线下消费场景中，可能会有很好的机会。但也需要提醒的是，很多消费股，实际过往三年业务受损非常严重，但股价的跌幅却不是很大，这就不是太好的选择。
2023年我们会重点布局这两方面的品种：一是基于疫情修复之后拉动经济稳增长的行业；二是持续挖掘能够提升中国竞争力的细分市场，我们认为“安全至上，制造为王”的逻辑没有走完，这个逻辑底下细分行业的龙头机会依然会持续层出不穷。
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