3800点下方的回调都是加码上车的机会，坚定牛市信仰，把握核心主线

来源: 发布时间：2024-10-23

目前为止，这轮行情依然十分健康。

9月24日金融会议之后，A股市场迎来了一波显著的涨势，到了10月8日，交易额激增至3.4万亿元，创下了历史新高，市场热情被彻底激发。随后市场出现了一定程度的回调，这主要是由于市场接近2021年牛市高点，前期的套牢盘规模较大，加之投资者的熊市思维根深蒂固，导致保本卖出或获利了结的想法变得普遍。我们认为，当前市场正处于熊市转牛市的初期阶段，短期内的回调和波动属于正常现象，这轮牛市的高度可能会超过大部分人的预期。3800点下方的回调都是加码上车的机会。

部分市场观点担心的经济基本面不行，政策刺激力度不够，股市不会持续上行。这种理解是有问题的，大牛市一定是在基本面极度悲观的情况下发动的，当下我们看到的正是，市场9.24之前极度悲观的预期发生反转，这种反转所孕育的行情往往都是大级别的。我们一直强调，本轮牛市是国家意志牛市，股市上行带动经济基本面，而非基本面驱动股市上行。预计到明年一季度，市场将逐渐进入共识状态。

10月以来，政府密集出台了一系列政策和会议，全力以赴地刺激经济，政策的力度和决心都是空前的：

国务院会议，强调了政策统筹和部门协同的重要性，以增强宏观政策的一致性和协同效应。

财政部会议，提出加大财政政策的逆周期调节力度，涉及化债、房地产、补充银行资本金等多项政策。蓝部长指出，逆周期调节不仅仅局限于上述四点，还有其他政策工具正在研究中，例如，中央财政有较大的举债空间和赤字提升空间。

人民银行，落实了一系列增量货币政策，计划在年底前根据市场流动性情况适时降准，以支持资本市场的稳定发展。股票回购、增持专项再贷款文件已正式发布实施。

预计未来将有一系列财政和货币政策陆续落地，直至居民和企业的中长期信心开始恢复，经济数据开始好转，一旦信心和信贷得到恢复，其实并不需要外媒广泛传播的所谓超大规模财政刺激，经济周期也有机会进入新的循环。

这轮牛市主线无疑是科技和安全。习近平强调，推进中国式现代化，科技必须走在前列，科技创新是必经之路。同时，聚焦国防安全，强调全面加强练兵。在当前中美科技竞争的大背景下，科技和安全领域成为本轮牛市的投资重点，重点关注的行业包括半导体、电子、计算机、军工和高端机械制造等，具体细分领域覆盖国产替代的半导体材料设备零部件，华为产业链，AI算力，低轨卫星，人形机器人，大飞机，智能驾驶，低空经济，军工信息化等新质生产力方向。

受益股市上涨，经济逐步回暖，与金融、地产链、机械设备、制造业等相关的传统领域也将受益。这些公司在过去受到了较大的下行压力，包括需求减少，供给增加，应收账款回收困难等。行情持续一两个季度后，经济数据会显著好转，这些公司的资产负债表将得到改善，而在业绩改善尚未显现之前正是布局的好时机，目前这些公司的估值和位置都还很低。

在牛市初期，投资者应寻找那些位置低、弹性较大的公司进行配置。尽管短期业绩可能受到宏观环境影响处于业绩低点，但这些公司在关键领域具有卡位优势，与同行业相比具有核心竞争能力，且未来发展空间巨大，按未来现金流的折现的估值相对较低。

再次强调，这轮牛市的高度可能会超过大部分人的预期。3800点下方的回调都是加码上车的机会。市场大涨大跌是熊转牛的初始常态，重要的是不要失去信心，也不必看得过于短期，牢牢把握主线，耐心充分享受牛市即是。

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祝各位投资顺利。

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